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高格周刊 | 政治局会议强调稳增长,美联储降息 25 基点

2019-08-05 18:30:23 来源:和讯名家

上周市场回顾

宏观动向

二季度中央政治局会议召开,观察期结束,结构性宽松到来

2019 年 7 月 30 日,中央政治局召开二季度会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。政治局会议认为「当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识」,重提「六稳」,强调「流动性合理充裕」、「扩大消费」与「稳定制造业投资」。

高格点评:对于本次政治局会议,最重要的莫过于政治局对当前经济形势的判断发生了方向性的改变,由一季度的「总体平稳,好于预期,开局良好」转变为「经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大」。并且,「去杠杆」不再被提及,取而代之的是重提「六稳」与「货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕」。很明显,一季度天量社融所带来的短期经济刺激效应已经消退,我国经济回归底部区间。下半年的货币政策导向也将由观察期向偏宽松转变。不同的是,这轮宽松将以结构性宽松为主,全局性的流动性补充将不再出现,房地产也将不再成为刺激经济增长的主要通道。针对民营中小企业的中长期期流动性补充、消费、新型基础设施建设、金融供给侧改革、减税降费将会是下半年政府稳增长的主要通道。

美联储降息 7 月宣布 25 个基点,继续降息预期降温

在 7 月 31 日晚,美联储宣布降息 25 个基点,该降息符合预期。在美联储降息之后,新兴国家中一些央行也宣布降息。

高格点评:从经济指标来看,美国经济的确会受到全球经济下滑的影响,在未来会遇到较大的下行风险,且贸易局势不稳定,美国与欧盟、中国等重大经济体都在发生贸易摩擦,这给美国很多进出口型的企业,如 Apple、高通等,带来了收入的不确定性。从通胀的角度来看,美国目前的通胀水平依旧低于 2%,美联储小幅度降息也在情理之中。至于 9 月是否会降息,主要取决于未来一段时间经济、通胀、外部环境等因素,美联储将根据未来一点时间的具体情况来考虑是否降息。

要闻点评

中共中央政治局会议提出不将房地产作为短期刺激经济的手段

7 月 30 日中央政治局会议提及「坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段」。

高格点评:我国房地产产业链为国内生产总值(GDP)贡献占比约 30%-40%,在经济下行的情况下,房地产即使不作为刺激经济的手段、也仍然是重要的稳定经济的工具。再次提及「房住不炒」体现了中央对房地产政策连续性的决心;「落实房地产长效管理机制」体现了中央「稳地价、稳房价、稳预期」的策略。在过去两个月,中央已对热点城市房价上涨、海外债增长过快的情况进行了政策部署,当前维稳的状态下,政策趋严的部署或将告一段落。

华为首次发布半年报,上半年收入 4,013 亿

7 月 30 日,华为公布 2019 年上半年业绩,实现销售收入 4,013 亿人民币,同比增长 23.2%,净利润率 8.7%。

高格点评:华为的业务主要由运营商业务、企业业务和消费者业务组成,今年上半年三项业务均运行平稳,受相关事件影响较小。其中,运营商业务收入 1,465 亿元,无线网络、光传输、数据通信等生产发货稳定;企业业务收入为 316 亿元,云、AI、数据中心、物联网、智能计算等技术和解决方案不断得到强化;消费者业务收入为 2,208 亿元。智能手机发货量达到 1.18 亿台,同比增长 24%。

瑞华会计师事务所被立案调查,多家 A 股 IPO、增发项目无奈中止

瑞华会计师事务所因康得新(002450)巨额财务造假一案被立案调查。受此影响,宝鹰股份(002047)、恒逸石化(000703)、联得装备、金河生物(002688)等多家上市公司发布公告称可转债项目中止审查。根据证监会官网的最新 IPO 排队情况,瑞华会计师事务所承接的正在排队的 29 家 IPO 项目均被暂停,其中包括 10 个主板项目,7 个中小板项目和 12 个创业板项目。而受瑞华影响而中止再融资的 A 股项目也已超 20 个。

高格点评:此前证监会认定,康得新四年间虚增利润合计达 119.21 亿元。因为这一事件,瑞华会计师事务所作为康得新财报的审计机构已被证监会立案调查。此次瑞华涉案不仅影响到了待审核企业的增发业务,也使投资者对于与瑞华合作的众多上市公司产生疑虑,担心其存在潜在财务风险,或此后受到瑞华处罚影响。目前监管层仍未公布对瑞华的进一步处理意见,但已有天铁股份、隆基股份(601012)等客户发布公告瑞华事务所解约,更换审计机构。而待审核项目受到影响,上市进程将被大幅延后。

阿里拟斥资 99.82 亿入主申通快递

阿里与申通快递的股东签订《购股权协议》,赋予阿里巴巴或其指定第三方(上市公司竞争对手除外)自 2019 年 12 月 28 日起三年内向德殷投资发出通知要求购买上海德殷德润实业发展有限公司 51% 的股权,以及上海恭之润实业发展有限公司 100% 的股权或恭之润届时持有的上市公司 16.1% 股份的权利。

高格点评:若阿里巴巴决定行使购股权,各方完成该等股权/股份转让,上市公司的实际控制人可能会发生变更。在阿里巴巴或其指定第三方行使全部购股权的情况下,购股权的总行权价格为 99.8 亿元。阿里巴巴与申通快递产业契合度高、协同效应强;本次购股权安排将有利于优化申通股权结构,帮助公司尽快完成主营业务的迭代升级,有利于提升公司的长期盈利能力。

上周公告

涪陵榨菜发布 2019 年半年报,业绩不及预期

2019 年上半年公司实现营业收入 10.9 亿元,同比增长 2.1%;扣非后归母净利润 3.1 亿元、同比增长 2.6%。

高格点评:二季度公司实现营业收入 5.6 亿元,同比增长 0.6%;扣非后归母净利润 1.6 亿元,同比下降 16.9%,业绩不及预期。过去三年公司通过提价保持了业绩快速上涨,此次中报业绩说明持续提价的策略难以长期维持。同时产品在一、二线城市销售增长疲软,公司正在大力拓展县级、三线市场渠道,从中报来看目前效果并不显著。

illumina 二季度收入小幅增长,仪器寄出量将在三季度恢复

illumine 2019 年二季度收入为 8.38 亿美元,同比增长 0.96%;净利润为 2.96 亿美元,同比增长 41.63%。

高格点评:illumina 二季度收入增长虽然较之前有大幅的下滑,但是其测序消耗品持续增长,同时高、中、低通量测序系统(包括创纪录数量的 NextSeq Dx 系统)出货量同比也出现了较好的增长,这反映出临床基因测序机会的不断增长,未来消耗品的增长应会恢复。从布局上来看,在二季度末 illumine 推出了 Veriseq NIPT v2 仪器,同时为了扩展在中国地区的临床肿瘤市场,illumina 与分子诊断公司 AnchorDx 合作,在欧洲地区则将 illumina 加速器扩展到英国剑桥,进一步促进了欧洲和周边市场快速增长的基因组学产业。

Spotify 收入稳定增长,月活用户增长好于指引

Spotify 2019 年二季度总收入为 16.67 亿欧元,同比增长 31%;净亏损 7,600 万欧元,同比出现大幅下滑。

高格点评:二季度付费用户收入为 15.02 亿欧元,同比增长 31%,广告支持的收入为 1.65 亿欧元,同比增长 34%,较一季度增长大幅加速。对于在付费用户部分,二季度每用户平均收入(ARPU)为 4.86 欧元,同比下降不到 1%(扣除汇率影响,同比下降 2%),ARPU 的下降是产品和地域组合变化的结果,从今年一、二季度数据来看,ARPU 的下行压力继续趋缓。二季度 Spotify 在全球拥有 1.08 亿付费用户,同比增长 31%,用户数量的增长是二季度总收入增长的主要动力。此外,去年推出的流媒体播客部分也有较好的增长,播客的观众数量增长了 50%,自年初以来几乎翻了一番,未来,播客业务也将成为 Spotify 的收入增长来源。

Apple 三季度收入小幅增长,可穿戴业务增长创新高

Apple 2019 年三季度收入 538.09 亿美元,同比增长 1%;净利润为 100.44 亿美元,同比下滑 12.8%。

高格点评:从区域收入上来看,除去北美地区、日本、亚太其他地区收入有小幅的增长之外,其余地区均出现不同程度的下滑,备受关注的大中华地区三季度收入 91.57 亿美元,同比下滑了 4.1%。从产品收入上来,iPhone 的收入同比下滑 11.8% 至 259.86 亿美元,占总收入的 48.3%,服务收入为 114.55 亿美元,创历史新高,同比增长了 12.6%,增速较之前季度有所下滑,但占总收入提升至 21.3%。值得一提的是可穿戴及其他部分收入同比增长了 48% 至 55.25 亿美元,该部分的增长主要是由于 iWatch 与 AirPods 销量的的大幅提升。总体看来,虽然 Apple 的收入增速下滑,净利润也较之前有下滑,但是其非 iPhone 收入的增长很大程度弥补了 iPhone 销量下滑带来的下行风险,可穿戴与服务收入或成为 Apple 之后新的收入亮点。

Pinterest 二季度收入高速增长,用户月活稳定

Pinterest 2019 年二季度收入为 2.61 亿美元,同比增长 62.1%;净亏损为 11.6 亿美元,相比之前出现大幅增长。

高格点评:第二季度的营收同比增长 62%,延续了过去几个季度的增长势头,因为越来越多的广告客户意识到 Pinterest 的平台对消费者的影响力。与 2018 年相比,复活节的推迟也对我们的同比增长产生了积极影响。月度活跃用户(MAUs)在二季度达到 3 亿,Pinterest 通过改善 Pinners 的体验推动未来用户的增长和参与。在报告期内,Pinterest 改进搜索建议,让 Pinterest 变得更加个性化,通过平台还添加更多视频内容和可购物产品,让 Pinterest 变得更加有用。

麦当劳二季度业绩亮眼,美国市场延续高增长

麦当劳二季度收入 53.4 亿美元,同比持平;净利润 15.2 亿美元,同比上涨 1.0%。

高格点评:本季度,麦当劳向特许经营加盟逐步转型的战略仍旧稳步实行,单季度特许经营店面营业收入同比增长 7.0%,占总收入比例为 55.1%,较上季度再次上升 0.3 个百分点。二季度各大连锁餐饮企业实现了普遍的业绩增长,麦当劳也不例外。货币中性条件下,全球系统性收入同比增长 8.0%,较前值提高 2 个百分点,全球同店销售增速为 6.5%,前值为 5.4%。分市场来看,美国本土市场增速较上季度再次放大,同店销售增速高达 5.7%,是本季度麦当劳整体业绩增长的主要贡献者。

本周财报预告

8 月 5 日(周一):迪士尼、加拿大鹅

8 月 7 日(周三):CVS、新浪微博8 月 8 日(周四):英伟达、Booking

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