返回

季峥:5月15日市场观点

2019-05-15 10:26:00 来源:和讯网

要闻点评:

1、威廉姆斯今日在接受彭博社采访时表示,目前为止,尚未见到关税对就业和通胀带来较大影响;但更多的关税可能会提振美国通胀、并抑制美国经济增长。

威廉姆斯提到,关税可能会对通胀产生重大影响,因为这可能开始影响消费者价格,可能会在明年提高通胀零点几个百分点。此外,关税可能给供应链带来负面冲击。

威廉姆斯还在同一采访中谈到,目前美国经济处于非常好的位置,失业率处于历史低水平,消费者和商业信心正在恢复。美国货币政策正适宜。

威廉姆斯在瑞士央行和国际货币基金组织(IMF)在苏黎世举办的活动上发表讲话称,我们正在迎来较低的全球增长和低利率趋势,货币政策制定者重新思考低利率时代下如何实现强劲的经济。

威廉姆斯表示,寿命延长以及人口和生产率增长放缓,都会令全球经济增长减速且利率下降。具体看,较低的增长导致投资减少,发达国家人口老化使得储蓄增加,较低的需求和较高的储蓄造成全球利率的中性水平下滑,理论上,这将不会限制经济发展、也不会让经济升温。

这些因素令利率接近零,这样的水准使其失去了应对衰退的能力。若未来经济放缓,央行降息的空间会被限制。因此,较低的中性利率意味着全球“经济复苏将更为缓慢,且通胀低于目标”。

威廉姆斯还称,因欠缺人口结构变化、或者是科学或技术上的突破性发展,没有理由预期中性利率会在可预见的未来回归先前的正常水准。投资者认为全球低通胀是“新常态”而非失常。

点评:中美贸易摩擦如果升级,对美国经济的负面影响也会明显。居民生活成本提升。相关企业利益受损,对明年大选不利。有消息称,美有计划在30天和中达成协议。威廉姆斯称,美联储货币政策合适,昨日副主席也表达相同观点。目前来看,只要中美能达成妥协,美元不具备继续下跌的基本面基础。

2、有“新债王”之称的Jeff Gundlach数次提醒美国的衰退风险,认为大规模债务驱动的美国经济增长动能堪忧,下一次衰退将会“非常、非常危险”。

“看起来经济无力承受2.5%的联邦基金利率。”Gundlach预计,即使失业率位于纪录低位,美联储也不会在年内再次加息,未来12个月里降息的概率约为70%。

“未来两年内,(美国)出现衰退的概率极其高。未来12个月内的衰退概率是五五开,6个月内是30%。”Jeff Gundlach称,下一次衰退到来时,已经背负大量债务的美国,将会束手无策。

今年一季度,美国GDP季环比增长3.2%,大幅高于市场预期。不过新债王泼了一盆冷水,认为目前美国的GDP很大程度上由天量信贷驱动,GDP的增长几乎完全依赖国债、公司债和抵押债券。“经济的增长,仅仅是债务的增长而已。”

一季度美国的GDP平减指数下跌到只有0.9%,创下2016年一季度以来的新低。新债王预计,二季度,随着物价反弹,实际GDP会更加不如人意。

这种大规模的信贷逐渐难以为继,现在要付出数美元的代价,才能让GDP提高1美元。在过去5年间,名义GDP增长了4.3%,但是公共债务扩张了4.7%。如果不是因为这些万亿美元的债务,名义GDP的增速实际为负。

债务增多,利率上升,利息支出在GDP中的占比将显著扩大。

对于美国经济表现,Gundlach还指出了一个值得引起注意的分化。美国的GDP同比增速,和花旗的美国经济意外指数自2017年以来走势相悖,而新债王认为,如果后者数据准确,美国的GDP将会下跌。

点评:新债王谈到是美国经济中长期前景的问题。美国劳动生产率下降和人口结构的变化,其经济增长的驱动力呈现下降趋势,其实这个问题很大程度是全球性的问题。从美国来说,年内加息的概率基本可以排除,如果降息的话,那么对黄金的支撑很大。

走势点评:

周二黄金如期调整,高位整理,小阴线报收。由于美股企稳,市场避险情绪消退,加上黄金短线涨幅过大,使得昨日黄金的调整概率较大。目前美元指数方面经过连续两周的调整,有企稳迹象。但是还没有出现明显升势。97.3-97.7区域波动。考虑到黄金周一大涨和避险情绪相关,按此逻辑,黄金仍有调整需求。短线上行趋势仍在延续,支撑仍是1290-1288美元,如急速下跌是一个做多机会。或在1293-1291美元企稳可以做多。昨日的做空计划成功。日内计划伦敦金在1292美元附近做多,止损1288,目标1297美元附近。或1303美元附近做空,止损1306,目标1298美元附近。

日内计划COMEX期货金在1292.5美元附近做多,止损1288.5,目标1297.5美元附近。或1303.5美元附近做空,止损1306.5,目标1298.5美元附近。

周二美原油冲高回落,以带上影线的阳线报收。最近一周美原油处于震荡走势中,区间63-60.5美元。昨日建议在多空两个方向的策略均获得成功。主要还是市场处于震荡走势中,刚好采取了合适的策略在支撑和压力位进场操作的缘故,其实一直准确不是常态,对对错错才是常态。策略都会有他的弱点。不要因为连续获利就飘飘然,也不要因为亏损就没有信心。重点在于复盘,看看对错的原因在哪里。目前美原油延续震荡走势。上方压力62、62.5美元,支撑68.8-60.6美元。晚间有EIA数据,笔者一直强调数据公布之后的波动,随机性强,并不是跟数据好坏来走的。交易的核心是风控,和控制情绪。日内计划美原油在62美元附近如拐头向下做空,止损62.5,目标61美元附近。或在60.8美元能企稳5小时考虑做多,止损60.3,目标61.6美元附近。

周二欧元/美元出现一波下跌,报收小阴线。主要原因一是公布的欧元区经济景气指数不佳,一是中美贸易带来的市场避险情绪消退,美元反弹,黄金调整,欧元反弹。照此逻辑,欧元/美元仍有下行趋势。不过短线欧元/美元在支撑位上1.1200附近。有反弹机会,可以反弹到1.1225附近做空,止损1.1250,目标1.1200,跌破1.1180附近。